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日信证券PMI超预期回升经济下行趋缓

发布时间:2019-08-16 18:51:02

日信证券:PMI超预期回升 经济下行趋缓 2012-02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2012年2月1日中国物流与采购联合会公布2012年1月PMI为50.5%,比2011年12月上升0.2个百分点。

点评:

2012年1月份官方PMI指数为50.5%,比上月50.3%的水平显示超预期回升,表明经济下行趋势减缓。不过此数据良好其根本原因主要来自两个方面:一方面,它反映了去年11-12月财政存款大量投放和信贷增加对制造业的扩张起了积极的作用;另一方面它反映了春节期间食品、饮料和烟草等制造行业需求旺盛,其景气程度要高于其他行业。

从往年数据来看,虽然春节效应对PMI数值的影响效果有限,但不可忽视的是春节的各种因素会致使PMI统计过程的实际调查周期缩短,数据的可靠性下降。我们认为,目前所显现的扩张局面很大程度上是因为消费行业的节前备货和部分行业节前集中采购原材料所助推,结合内外需形势前景尚不明朗,我们判断目前的经济回稳尚缺乏坚固的基础。

观之未来,导致连续两个月处于扩张阶段的财政货币政策可能会在力度和节奏上有所减弱,但支持实业发展的基调和方向不会改变。一季度随着财政存款回归银行,央票到期量萎缩和外汇占款增速放缓,央行可能会通过公开市场和调低存准利率来增发流动性。

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