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国航新方案只是画饼

发布时间:2019-09-13 01:46:17

  1月21日,“国东合作”方案终于浮出水面。然而读完五页长的建议,总的感觉是虚多实少,关键处措词暧昧,非要紧地方却长篇累叙。

  1月21日, 国东合作 方案终于浮出水面。然而读完五页长的建议,总的感觉是虚多实少,关键处措词暧昧,非要紧地方却长篇累叙。

  根据有关公告,国航将通过自己的香港关联公司 中航有限,与东航母公司共同认购东航增发的H股新股,价格不低于每股5港元。公告称,按国航方财务顾问中金公司测算,东航将获得不低于149亿港元现金!在业务协作、成本节约等方面产生的经济效益也在10亿元以上。

  149亿港元现金!

  在我看来,由国航财务顾问测算出的 149亿港元现金 正是整个方案里最关键也最含混的字眼之一。从数字上看,这相当于新航方出价的两倍有余。为了获得24%东航股份,新航方出资略超过71亿元。

  但是,149亿港元现金之中,国航方会出资多少、购买多大比例的股份却是悬而未答的问题。如果按 新东恋 方案的入股比例,东航母公司需要出资55亿港元,国航需要出资超过94亿港元。在方案里,国航方仅表示与东航集团共同认购东航定向增发的近 0亿份H股的建议。对中小投资者而言,这样的陈述失之粗疏,容易产生出国航出资149亿港元购买东航股份的误觉。

  随后,方案提出了无论参股与否,国航拟与东航展开的合作计划,如配合东航在上海建立以东航为主的枢纽运营体系、整合双方货运业务几其他广泛业务合作。

  从企业的角度来看,我认为这些合作建议是可取的 如果上海枢纽机场真能以东航为主导建立起来,货运航空公司也因而成立,将改善中国航空公司在国际上的竞争力。但这些建议都是原则性的东西,不具备具体的可操作性,还停留在画饼充饥的层面。

  从消费者的角度看,国航方案并没有对 国东恋 给消费者带来的影响进行充分陈述,而是把公司 有效提高运营效率、降低经营成本 算做了消费者的收益。如果上述 有效提高运营效率、降低经营成本 能够具体反映在机票价格的降低上,当然可以说消费者得到了好处。但如果只是反映为公司财务报表上的利润,这能算作消费者的收益吗?!

  站在消费者的立场上,我强烈建议在核准交易前,监管部门对 国东交易 展开反垄断审查。这既不是反对国东合作,也不是认定行业整合即意味着垄断,而是希望两家中国最大国有航空公司的合作不会损害消费者的权益。

  审查的重点应该是国航与东航重叠的航线,以及相关的枢纽机场,同时还要考虑其他市场运营者进入上述航线的难易程度。具体分析国东合作可能使上述航线及机场的集中度提高多大的幅度,对飞机票价产生怎样的影响。

  既然国航将社会效益列入了国东合作益处之列,应该不会反对接受为维护消费者福利进行的审查。而通过反垄断审查切实保护消费者权益,才政府才算真正履行了自己应有的。

  注:本文不代表FT中文以及环球旅讯的观点。

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